До конца 2010 года в проект газопровода "Набукко", который будет транспортировать газ в страны Евросоюза, число акционеров может еще увеличиться. Государственный фонд Абу-Даби International Petroleum Investment Company (IPIC) выразил желание стать одним из акционеров газопровода и приобрести пакет акций до конца текущего года. International Petroleum Investment Company (IPIC) является дочерним предприятием Национальной нефтяной компании Абу-Даби и представляет ее интересы в сфере иностранных инвестиций.

На текущий момент акционерами проекта являются шесть иностранных компаний, у которых равные доли акций - по 16,67 процентов. Как уже ранее заявлялось, консорциум всегда готов к седьмому партнеру, если такое решение примут все партнеры-участники, убедившись в целесообразности и несомненной пользы для проекта в целом.

Для International Petroleum Investment Company участие в проекте жизненно необходимо по той простой причине, что на внутреннем рынке ОАЭ существует явная нехватка собственного газа, и стана вынуждена закупать газ за рубежом. Кроме того, последнее время компания также проявляет повышенный интерес к туркменскому газу.

Ставки доходности от операции продажи «без покрытия» для инвестора противоположны тем, что были бы получены при покупке акций с использованием маржи (если предполо­жить, что исходный уровень маржи для продажи «без покрытия» обеспечен депонировани­ем денег, а заем ценных бумаг для продажи «без покрытия» — беспроцентный, а также не учитывать проценты по займу с использованием маржи). Поэтому расчет доходности при продаже «без покрытия» учитывает также использование заемных средств.



Обратимся еще раз к примеру с акциями компании XYZ. Мисс Смит продала «без покрытия» акции XYZ по цене $100 за штуку. Если она впоследствии возвратит заем «без покрытия», когда акции будут котироваться по $75 за штуку, и сразу же после выплаты компанией XYZ дивиденда возместит еще и этот дивиденд в размере $1 за штуку, то ее ставка доходности на вложенные собственные средства составит 40% [($100 - $75 - $1)/(0,6 х $100) = $24/$60]. Отметим, что доходность для того, кто, наоборот, приобрел акции компании XYZ с использованием заемных средств, составит -40% [($75 + $1 - $100)/(0,6 х $100)= - $24/$60], тогда как ставка доходности для того, кто приобрел акции компании XYZ, без использования заемных средств, составит -24% [($75 + $1 - $100)/$100 = - $24/$ 100].



Однако если мисс Смит неправильно предсказала изменение цены акций компа­нии XYZ на ближайшее будущее и цена поднимется до $120 за штуку сразу же после выплаты дивиденда в размере $1 за штуку, тогда ее ставка доходности на вложенные собственные средства составит -35% [($100 - $120 - $1)/(0,6 х $100) = —$21 /$60]. И наоборот, если акции были куплены у мисс Смит с использованием заемных средств, ставка доходности была бы равна 35% [($120 + $1 - $100)/ (0,6 х $100) = $21/ $60]. Без использования заемных средств ставка доходности составила бы 21% [($120 + $1 - - $100)/$100 = $21/$100].

Что произойдет с данным расчетом ставок доходности, если на активы, обеспечиваю­щие исходный уровень маржи, и на выручку от продажи «без покрытия» начисляется опре­деленный процент? Ставка доходности для продавца бумаг «без покрытия» возрастает. Рас­смотрим пример, где курс акций компании XYZ упал до $75, и предположим, что продавец «без покрытия» заработал 5% на депонировании активов, обеспечивающих исходный уро­вень маржи и 4% на депонировании выручки от продажи «без покрытия». В этом случае доходность составит 51,7% {[$100 - $75 - $1 + (0,05 х 0,6 х $100) + (0,04 х $100)]/(0,6 х х$100) = $31/$60}, что значительно выше, чем вычисленные ранее 40%. Таким образом, ис­пользование заемных средств, или «финансового рычага», становится еще более привле­кательным, когда продавцу «без покрытия» выплачиваются оба вида процентов.

На днях было подписано соглашение между губернатором Ставропольского края Валерием Гаевским и президентом ОАО «МТС» Михаилом Шамолиным о намерениях в области инвестиций. Так, компания «Мобильные ТелеСистемы» планирует направить более 2,5 млрд. рублей на развитие телекоммуникаций в Ставрополье. Кроме того в подписанном документе рассматривается возможность партнерства в социальной сфере между одним из наиболее крупных российских операторов сотовой связи и исполнительной властью Ставропольского края.

Как сообщил губернатор края, в регионе проводится активная инвестиционная политика, благодаря чему краю удалось сохранить рост инвестиций даже в тяжелые кризисные годы. За прошедшие пять месяцев текущего года инвестиции в краевую экономику составили более 12 миллиардов рублей. Эта солидная сумма свидетельство благоприятного инвестиционного климата в регионе, а как следствие, создание новых рабочих мест, развитие социальных проектов и улучшение уровня жизни населения.

В планах МТС расширение местных базовых станций для расширения сети 3G на территории края, открытие новых филиалов компании и создание новых рабочих мест.

Акции компании XYZ в приведенном примере должны были бы подняться в цене выше $160, чтобы возникла опасность невозврата долга компанией Brock. Таким образом, поддержание исходного уровня маржи в определенной степени обеспечивает фирме защищенность. Однако этого недостаточно, поскольку акции могут подниматься в цене более чем на 60% [($160 — $ 100)/$ 100]. В такой ситуации брокерскую фирму защищает от потерь резервная маржа.

Если же вместо повышения курс акций, наоборот, упадет, то продавец акций «без покрытия» может снять со своего счета некоторое количество денег, немногим больше, чем разница в стоимости. Так как в данном случае значение фактической маржи превысило исходный требуемый уровень маржи, то получился счет с избыточной маржей.

Мы рассмотрели случаи, когда курс акций после продажи «без покрытия» либо упал и в результате образовался счет с избыточной маржей, либо поднялся настолько, что требуемый уровень маржи был перейден и в результате образовался счет с занижен­ной маржей. Теперь нам осталось рассмотреть еще один случай, когда курс акций под­нимается,  но лишь настолько, чтобы уровень фактической маржи оказался выше тре­буемого, но ниже исходного. В данном случае оказывается нарушено требование о со­блюдении исходного уровня маржи и счет становится ограниченным. Термин «ограни­ченный» имеет здесь такое же значение, как и при покупках с использованием маржи, иными словами, любая операция, приводящая к уменьшению фактической маржи на счете инвестора, будет запрещена.

А что происходит с деньгами на счете продавца, не имеющего средств для «покры­тия»? После возврата долга продавец получит право распоряжаться остатком денег. Фактически эти деньги используются, как правило, для покупки акций, необходимых для возвращения займа. Однако прежде чем долг будет возвращен, продавец бумаг «без покрытия» мог бы заработать проценты на той части денежного остатка по счету (cash balance), которая обеспечивает значение маржи. (Отдельные брокерские фирмы для обеспечения маржи принимают вместо денег некоторые ценные бумаги, такие, как казначейские векселя.)